一、事件概述
   
我们对公司进行了实地调研,对公司去年以及今年一季度经营情况进行了了解,并就公司未来发展战略进行了深入沟通。公司2016年度实现营业收入为27,767.04万元,同比增长0.14%;归属于上市公司股东的净利润为3,933.16万元,同比增长18.84%;基本每股收益0.34元,同比增长3.03%。公司2017年Q1实现营业收入为8688万元,同比增长35.19%,归属于上市公司股东的净利润为1009万元,同比增长31.29%,基本每股收益为0.08元,同比持平。
   
二、分析与判断
   
继续扩大电熔氧化锆业务
   
电熔氧化锆是公司主要产品,占到营业收入的61%。2016年,公司销售9777.8吨电熔氧化锆,同比增长7.88%,电熔氧化锆营业成本为11,508.52万元,同比下降7.79%。公司致力于通过加强内部管理全方位控制成本,实现提质增效、降低成本,有效提升产品市场综合竞争力,在维系原有客户的业务合作基础上,着力开发新市场。
   
募投项目提升生产能力,扩展产品网络
   
随着电熔氧化锆生产技术的不断改进,将会促使电熔氧化锆在更多领域被广泛应用,市场需求将持续增长。公司首次发行募集资金投资项目,主要用于电熔氧化锆系列高端产品的产能扩大,项目全部达产后,公司将新增10,000吨电熔氧化锆产能,用于升级公司产品结构,加大高新产品的技术投入。
   
深入耕耘铸造改性材料
   
2016年公司铸造改性材料实现营业收入7,382.82万元。铸造改性材料广泛应用于球墨铸铁领域,中国是球墨铸铁领域的需求大国。随着新材料行业的不断发展,铸造改性材料的需求向好。公司通过研发创新不断对其优化,产品满足了下游铸造加工业对性能以及环保的要求,拥有众多忠实客户。作为特种金属功能材料,其发展前景良好。
   
三、盈利预测与投资建议
   
根据我们对公司未来发展的判断,预计2017-2019年EPS为0.36元、0.41元、0.53元,对应PE为77倍、69倍、52倍,给予“谨慎推荐”评级。
   
四、风险提示:
   
原材料锆英砂价格波动,产能扩张的市场销售风险。